链上数据显示，比特币价格的卖压主要来源于长期持有者，而非 ETF 资金流。
尽管最初有猜测认为机构投资者可能是此次价格下跌的主因，但比特币近期的价格回调实际上归因于长期持有者，而非机构投资者。
根据 Cointelegraph 的数据，截至世界标准时间 11 月 26 日上午 8:52，比特币价格在过去 24 小时内下跌超过 5.6%，交易价格为 92,774 美元。
BTC/USD，1 个月走势图。来源：Cointelegraph
然而，根据彭博资深 ETF 分析师埃里克·巴尔奇纳斯（Eric Balchunas）的说法，引发比特币价格下跌的并非机构投资者或交易所交易基金（ETF）。他在 11 月 25 日的一则 X（前身为 Twitter）帖子中指出，链上数据显示卖压主要来自长期持有者，也被称为“hodlers”。
分析师写道：“我看到很多加密货币社区成员困惑和沮丧，为什么赛勒（Michael Saylor）购买价值 50 亿美元的比特币，但价格没有上涨——这是我有时听到关于 ETF 大规模资金流时的相同问题。这是数据所显示的情况：‘电话来自屋子内部’，这是长期持有者的行为。”
这次回调发生在比特币创造其历史上最大的单月蜡烛图不久之后，11 月 22 日比特币价格首次突破 99,000 美元。一些分析师仍然预计比特币将在本月底前突破 100,000 美元的历史高位。
数据显示：长期持有者引发比特币回调至 92,000 美元
链上数据显示，ETF 资金流并非导致比特币卖压的主要因素。
此外，根据加密货币交易员兼技术分析师凯尔·杜·普莱西斯（Kyle du Plessis）11 月 24 日在 X 平台上的发文，美国现货 ETF 吸收了大部分来自长期持有者的卖压：
“长期比特币持有者出售了 12.8 万枚 BTC，但美国现货 ETF 吸收了 90% 的卖压。强劲的机构需求推动了比特币的上涨，使其更接近 10 万美元的里程碑。”
比特币：长期持有者与美国现货 ETF 余额变动图。来源：Kyledoops
考虑到加密市场中不断增长的杠杆率，这次回调可能有助于当前比特币上涨趋势的可持续性。
11 月 12 日，Crypto 联合创始人兼首席执行官克里斯·马沙列克（Kris Marszalek）曾警告，在比特币突破 100,000 美元之前，加密市场需要进行去杠杆化。
比特币：所有交易所的预估杠杆率。来源：CryptoQuant
这次回调并未引发立即的去杠杆化。根据 CryptoQuant 的数据，比特币在所有加密货币交易所的预估杠杆率为 0.24，这一水平为自 2023 年 8 月以来的最高值。
