前言
自2024年以来，TON（The Open Network）生态引发市场广泛关注。凭借Telegram庞大的用户基础，再加上USDT稳定币的发行供应与币安的持续助力，TON生态基础设施和项目迅速壮大。Notcoin、Catizen等多个黑马项目相继涌现，整个生态呈现出"高歌猛进"式的发展态势。
然而，今年8月Telegram创始人杜罗夫在法国被捕，这似乎给整条公链蒙上了一层阴影。价格下跌使得问题暴露得更快：较为单一的生态、缺乏付费能力的用户群体、偶尔宕机的网络。这些外界诟病似乎都在宣示着TON只是昙花一现，终将泯然众人矣。
或许事情还没那么糟。在TON身上，我看到了熟悉的影子，彼时彼刻，恰如此时此刻：2022年，FTX崩盘，Solana也深受牵连。因为SBF的一系列操作，FTX、Alameda和Solana之间互相渗透的程度，仅次于Terra和LUNA之间的共生关系。甚至很多人都认为SBF是Solana的创始人。
FTX爆雷，如同向世人宣告Solana背后的金主垮台。墙倒众人推，SOL价格自上一轮高点跌去了96%，同时，TVL也较历史高点跌近98%。个位数的SOL加上漫涌而来的FUD，留给社区的只有绝望。然而，不到两年的时间，SOL又迅速崛起，千亿市值超过先锋集团（Vanguard Group），成为继比特币、以太坊后的第三大公链，加密市值排行第四。
TON有没有机会复刻SOL的成神之路？让我们一探究竟。
SOL的复兴之路
1.持续的技术迭代
Solana在2022年经历了三次重大网络故障和几次性能下降，2023年也出现了一次故障。这些停机主要由共识问题引起。虽然低交易费对用户有利，但也使得发送大量交易或进行拒绝服务（DDoS）攻击变得更容易。
当提议一个区块时，验证者会接收信息包（包含在区块中），独立验证其正确性，并相互确认以达成共识。然而，当验证者处理信息包滞后时，共识信息可能会丢失。
一个拥有强大DeFi生态系统的链需要保证100%的正常运行时间，因此Solana需要更强大的客户端基础设施。Solana网络停顿的主要原因是缺乏拥塞控制和网络处理延迟。几次网络升级已改善了验证器对交易洪流的异常处理，实现了更好的拥塞控制。
2.低手续费与充裕流动性
Solana的交易手续费极低，这吸引了链上资本热衷于高风险的"钱生钱"行为。高频交易使得用户主要关注点往往只有一个：交易手续费，甚至将安全置于次要地位。这种超低手续费使Solana成为链上投机者的首选。
Tether和Circle都在Solana上发行了自己的稳定币。对公链而言，稳定币的存在使DeFi生态更易发展，吸引用户使用这些金融应用，进而激励开发者创造更多应用，从而启动经济增长的飞轮。
3.富有创意的项目方
能够低成本快速发行资产的公链往往能迅速崛起。2017年以太坊因ICO横空出世，2019年币安链因IDO异军突起，2023年Solana因memecoin重新崛起。在低成本和高效率的基础上，Solana已成为快速发行资产的热门平台。
在这个基础上，关键在于有创意、会"玩"的项目方，因为优秀的产品是吸引用户的第一阵地。Solana拥有StepN、MagicEden等多个原生明星项目，整个生态的创新基因明显更强。在meme币季来临时，Solana迅速诞生了如pump.fun这样的现象级项目，它能快速组织交易，内外盘无缝切换，特别适合资金炒作，有效激活了链上流动性。
4.增长飞轮
随着稳定高速的网络、低廉的交易成本、吸引眼球的明星项目、充足的流动性与流量就位，增长飞轮的要素已具备。伴随赛道板块轮动，AI、Depin、SocialFi等领域爆发，Solana的高TPS、低费用和完备的基础设施，持续满足开发者构建高性能应用的需求。新的现象级产品不断在Solana上诞生，新资源持续涌入，公链竞争力提升并反映在价格上，显著的涨势吸引新用户，新用户又吸引更多开发者，如此，增长飞轮开始高速运转。
TON基本面分析
与SOL复苏的三大要素和一个飞轮相比，TON的基本面毫不逊色。
在技术架构上，TON展现了三项突破性的创新技术，共同构建了一个高度可扩展、高效且安全的区块链生态系统。这三项关键技术分别是无限分片技术、即时超立方体路由和自愈垂直区块链。
- 无限分片技术：这项技术的核心在于其动态性和极高的可扩展性。它允许网络根据实时需求灵活调整分片数量，最多可支持高达2^60个工作链。这意味着TON网络能根据交易量和网络负载的变化自动优化其结构，始终保持最佳性能。这种动态分片能力为未来大规模应用场景奠定了坚实的技术基础。
- 即时超立方体路由：这一创新机制极大地提升了跨分片通信的效率。通过采用复杂的数学模型和算法，即时超立方体路由能在海量分片之间实现近乎即时的信息传递和处理。这不仅显著减少了网络延迟，还为跨链交互和复杂的智能合约执行创造了有利条件，为TON生态系统的互操作性打下了基础。
- 自愈垂直区块链：这项技术的独特之处在于能在不引发分叉的情况下修正无效区块，从而维护系统的一致性和稳定性。这种自我修复能力大大增强了网络的鲁棒性，减少了因区块错误导致的网络中断风险。同时，它也简化了网络维护流程，提高了整体系统的可靠性和安全性。
这三项核心技术的协同作用，使TON在区块链领域实现了显著的技术突破。无限分片技术为网络提供了前所未有的扩展性，解决了传统区块链面临的可扩展性瓶颈。即时超立方体路由确保了即使在高度分片的环境下，也能保持低延迟的跨链交互，这对构建复杂的去中心化应用至关重要。自愈垂直区块链机制则进一步增强了系统的稳定性和可靠性，为用户和开发者提供了一个安全、高效的区块链环境。
此外，TON的Gas费极低。以当前的Gas费用价格计算，在TON链上进行6-8次交互，仅消耗$0.5的Gas费。某些情况下，TON甚至会对交易进行补贴，实现0 gas交互。TON还支持使用USDT和Notcoin支付Gas，这些创新无疑从用户角度解决了切实的痛点，诚意满满。
流动性方面，今年4月，TON与Tether达成了合作，USDT正式被引入生态。截至11月13日，TON链上USDT已授权发行量增至约12.3亿美元，相较于Solana上USDT 18.9亿的发行量，TON在稳定币流动性上已经迎头赶上。
TON的生态同样表现亮眼。现象级小游戏Notcoin自2024年1月1日上线以来，就成为Telegram上热度和用户量最高的频道之一。社区热度极高，参与人数超过3000万，日均活跃高峰超过500万。Meme项目$DOGS有1700万用户成功领取了空投的代币。最夸张的是，仓鼠快打小游戏Hamster Kombat上线3个月就拥有了超过2.5亿的用户，这个数据在web3世界是前无古人的。
这样看来，TON拥有高速的网络、低廉的gas、充裕的稳定币流动性、会搞事的项目方，甚至上亿的用户。那么，增长的飞轮为什么会停滞不前呢？
DeFi生态的缺位
据 ton.app 统计，目前 TON 生态有 1113 个 App，涵盖了流动性质押、DEX、DeFi、SocialFi 和游戏等赛道。
然而，一个明显的现象是，TON 生态中超过一半的项目都是 Telegram mini game，显示出某种程度的发展不均衡。根据 Artemis 数据，TON 目前的每日活跃地址为 84 万个，而 SOL 为 610 万个，相差近 8 倍。更值得注意的是，两者的全链 TVL（总锁仓价值）差距更大：TON 为 3 亿美元，Solana 则高达 77 亿美元，相差 25 倍。
这种巨大差距源于 TON 生态中 DeFi 的缺位，这可能是影响其发展的最大因素。
TON 区块链的一个独特特性是智能合约之间的调用是异步的，而非原子性的。这意味着，当一个智能合约调用另一个合约的方法时，该调用不会立即执行，而是在交易结束后的未来某个区块中处理。虽然 TON 网络架构中的无限分片技术在可扩展性方面带来了极高的上限，但其异步特性大大增加了开发者构建 DeFi 应用的难度。此外，TON 虚拟机（TVM）与以太坊虚拟机（EVM）不兼容，加上官方工具和文档的不完善，导致 TON 链的开发难度显著提高。据估计，通常需要三名 EVM 开发者才能完成一名 TON 开发者的工作量，且开发周期更长、更具挑战性。在区块链这个以秒计时的快节奏环境中，这种情况可能会导致许多 TON 链上的开发者不愿意长期深入地开发产品。
DeFi 发展受限的结果是，在当前 meme 币盛行的环境下，一个 DEX 难用且几乎没有借贷服务的公链难以吸引链上用户。值得注意的是，TON 小游戏吸引的用户中，很大一部分并非传统的 Web3 用户。
TON 所缺失的这部分加密货币原生用户恰恰是行业内最具影响力、传播力和凝聚力的群体。数据显示，Notcoin、Dogs、Hamster 等 TON 上排名靠前的 meme 币，95% 以上的交易都发生在中心化交易所（CEX）中。这造成了一种反差：Telegram 平台上热闹非凡，而 TON 链上却显得冷清。
参考异步网络架构的先行者 ICP 的经验，异步网络公链上的 DeFi 生态很可能会在牛熊市中持续处于低迷状态。TON 是否会就此止步不前？
币圈微信才是终极形态
虽然TON缺乏DeFi的普惠效应和加密原生用户，但它并未将自己定位为传统的高性能公链。TON的差异化战略在于致力引领加密货币的大规模采用，成为"币圈的微信"。
TON基金会增长总监Justin曾说：「如果将加密领域过去的发展定义为"Web3"，那么TON更像是"Web2.5"。它在大规模应用上借鉴了Web2更成熟的实践，提供便捷的用户体验，同时避免了Web2的用户隐私、所有权和利润分配不均等问题。想象一下，如果将微信小程序"水滴筹"去中心化，在社交软件中使用这样的众筹平台，对捐赠者而言可能会更有吸引力。」
TON的建立迅速将Telegram定位为Web2用户进入Web3的最大入口之一。这使得Telegram约9亿月活用户成为最大的"Web2.5用户"池，并成为几乎所有主要加密货币市场的主要分销渠道。
这也正是币安疯狂上线TON生态币种的原因。对交易所而言，这些代币是吸引新用户、推动业务增长的关键。Telegram的影响力遍及全球，尤其是在非洲、中东以及部分南亚国家——这些信用卡尚未普及的"第三世界"地区，居民们还未广泛使用加密支付或信用卡支付。随着这些地区逐渐接受Web3和加密支付，它们将为交易所带来海量新用户。
这种模式类似于上一轮牛市中，Axie等GameFi项目与背后的YGG等公会引领的"Play to Earn"热潮，为东南亚地区的Web3带来了大量新用户。对整个行业、赛道本身，甚至项目市值而言，能大规模吸引Web2用户无疑是极其积极的发展。
加密货币的大规模采用目前主要受限于准入门槛。实际上，许多传统用户并不关心去中心化的程度，他们只是来使用产品，而非加入共识。这一点很多加密原教旨主义者难以理解：如果不关心去中心化，为什么要用加密货币？但这个问题并非非黑即白。Web2和Web3现在就像两条平行的Layer1，它们之间需要一座桥梁，我们姑且称之为Web2.5。
以Telegram的@wallet应用为例，它是一个托管钱包。过去我们会说："Not your keys, not your coins"。但现在市场意识到，这种方式确实能让传统用户以极低的学习成本接触加密货币。牺牲一部分去中心化特性，换来更低的行业准入门槛，这就是Web2.5。这也是加密货币实现大规模采用最直接的路径：先通过这一渠道将海量用户引入加密"院子"，再通过更细致的教育，引导感兴趣的人进入真正去中心化的"屋子"。
在致力于发展加密货币大规模采用的公链中，TON目前表现最为出色，这正是它的核心竞争力。
未来会怎样？
了解了TON的核心竞争力后，我们可以看出TON的崛起之路虽然必定与Solana不同，但前景依然光明。然而，在这条崛起之路上，TON至少还需要解决两个关键问题：
1.生态内容优化
TON生态早期的小游戏主要依靠类似"拼多多砍一刀"的病毒式营销实现快速增长。然而，随着类似产品不断重复，拉新效果将逐渐减弱，交易所也可能减少上币频率。因此，重点将转移到用户留存率和终身价值（LTV）上。相比用户获取，这两个可持续发展的关键指标更依赖于优质内容，而非单纯的病毒式传播。这些指标将推动团队执行有意义的常态化运营，以实现长期可持续发展。
2.远古巨鲸的抛压
由于特殊的历史原因，TON的代币分布极为不均：前100名地址持有92%的供应量，研究表明至少85.8%的代币供应集中在几个可能相互关联的矿工小组手中。2023年2月，TON VOTE通过了一项"TON代币经济模型优化提案"，提议临时冻结非活跃挖矿钱包48个月——这些钱包从未被激活，也没有任何转出记录。然而，2025年2月即将来临，TON迫切需要通过新的提案来控制这部分潜在的抛压。
展望未来，随着网络的逐步发展、开发工具的优化以及用户的广泛采用，TON与Telegram结合所创造的"Web2.5"模式能否在这一轮牛市中推动价格飙升，我们拭目以待。
