风险管理很少包含在加密货币企业家的入门包中。尤其是当市场蓬勃发展并且加密货币企业家正在努力获取用户和 TVL 时，他们往往会优先考虑创新技术和积极的营销而不是可持续性。
但是，一家公司对风险的态度决定了它是否会在牛市后蓬勃发展，或者是否会成为行业指出的导致下一个熊市的失败之一。
当前重新抵押领域的提供商正处于这个拐点。
初创公司正在收到大量真实用户资金的涌入。 6 月份，流动性重新抵押协议锁定的总价值为 150 亿美元，而几个月前还不到 3 亿美元。 Ether.fi 是最大的流动质押协议，在以太坊和 Arbitrum 上拥有超过 50 亿美元的 TVL。
这个空间正在疯狂增长。然而，只有一小部分 ETH 真正参与其中，所以这是一个建立在我们基础上的市场ak 基础知识。如果没有适当的风险评估，初创公司及其用户和整个行业可能会崩溃并烧毁。
追逐重新抵押奖励
如果抵押是用户通过以下方式保护区块链的过程：锁定或出借其数字资产以换取奖励，然后重新质押只是再次质押这些数字资产。
重新质押允许将已质押的数字资产分配给其他去中心化应用程序，以换取其他奖励。重新抵押允许区块链、应用程序或服务积累保护其系统所需的社区和资本，而社区不需要积累新的资本——相反，他们只需使用他们已经拥有的加密货币。
移动数字资产以获得最佳回报被称为流动性挖矿或流动性挖矿。今年 4 月份 EigenLayer 主网的推出引发了对流动性挖矿协议的新一轮兴奋。 EigenLayer 允许用户将他们的 ETH 和 ERC-20 重新抵押给所谓的主动验证服务 (AVS)，例如汇总、预言机和其他应用程序。反过来，用户将获得可用于获得额外收益的流动性重新抵押代币（LRT）以及平台积分（衡量用户对网络的贡献）的奖励。虽然这些积分本身并没有价值，但用户相信它们将与未来的空投挂钩，并开始对其进行猜测。
从那时起，重新质押提供商和服务的生态系统迅速膨胀。
流动性重新抵押提供商，如 Ether.Fi、Puffer Finance、Renzo 和 Mellow，消除了重新抵押的技术障碍，通过时尚的用户界面代表用户存入用户的资产。这些提供商正在积极竞争，以吸引更多流动性，以达到更高水平的锁定总价值（TVL）。
夺回战争已经打响。选择的武器是：更精心的营销计划，提供令人瞠目结舌的奖励。
早些时候今年，Ether.fi 和 Puffer 开展了活动，为通过该平台转移资产的用户提供额外奖励（以 LRT 和积分的形式）。 Pendle 完全陷入了投机狂潮，在其主页上宣布：“跳上积分快车！”并提供 100 倍积分。
战场是加密货币用户的摇钱树。
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久经考验的骚动
然而，这种营销策略 - 巨额代币奖励或前景未来的代币空投——是一种不稳定且不可持续的空投。如果以史为鉴，这些激励措施不会持续下去，更令人担忧的是，只有在经历了巨大的后果之后，人们才意识到这一点，导致许多用户背着的包已经完全变成了隐喻。
从 2018 年 ICO 热潮到 2020 年首次引入流动性挖矿，加密货币用户疯狂地追求一种经济游戏，让他们的代币发挥巨大的潜在上涨空间。钍这些重新抵押协议允许用户从他们的数字资产中榨取更多潜在回报，并从他们所构建的基础设施中榨取更多效用。
重新抵押市场最令人担忧的是这些平台将用户资金重定向到的主动验证服务（AVS）的质量。为了吸引更多的用户，重质押提供者会被激励去接触更多的 AVS，甚至因为提供的高回报而接受有风险的服务。但如果 AVS 违反了区块链规则并受到处罚，质押的用户代币可能会被没收——在加密货币中，这称为削减。
目前，惩罚机制尚未生效，因此业界只能理论上推测对一个提供商的处罚将如何影响与其相关的所有其他提供商。
此时，随着重新质押提供商权衡吸引新用户的动机与对其 AVS 合作伙伴进行彻底尽职调查所需的努力，加密行业需要重新关注风险管理水泥。
所有这些相互构建的质押和重新质押系统的另一个问题是黑客攻击的连锁反应后果。即使这些提供商之一遭到黑客攻击，数十亿美元不仅可能从这些服务中蒸发，而且可能从整个以太坊网络中蒸发。除了金钱影响之外，黑客攻击还会损害用户的信任。为更大范围的应用程序提供经济安全的重新抵押的整个概念可能会受到质疑。
竞争建立质量
重新抵押之战可能会诱使用户为基本面不稳定的项目投入大量资金，从而对整个行业造成损害。但事情不一定非得这样。当构建创新产品的竞赛与确保这些产品免受风险的竞赛相匹配时，竞争是健康的。
只要公司找到减轻这些风险的方法 - 甚至努力降低有时疯狂花钱的用户的期望在新的未经测试的产品背后——这个行业应该因为这种竞争而变得更加强大。
以 EigenLayer 和 Symbiotic 之间的激烈竞争为例。在 Symbiotic 宣布将提供比特币重新抵押服务后不久，EigenLayer 将其产品扩展到 ERC-20，以满足对更多代币选择的需求。
通过竞争，创新技术将推动行业向前发展。不仅如此，初创公司还将被激励开发更好的用户体验和用户界面来与新技术交互，从而让更多用户更容易参与。更多的用户构建了更强大的生态系统。
加密货币的无需许可机制允许在去中心化社区的帮助下构建令人兴奋的产品，并让社区依次获得奖励。只要风险管理成为等式的一部分，健康的重新抵押生态系统就能带来真正的价值。
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