根据 Glassnode 的说法，在过去六个月中，比特币网络的资本流入大幅下降，比特币 (BTC) 价格陷入了“漫长的盘整阶段”。
这种情况延长了自 2024 年比特币减半以来一直持续的盘整期，短期持有者（STH）群体，即持有 BTC 时间少于 155 天的人，市场梯度变为负值，而已实现的价格梯度仍然为正值，但呈趋势Glassnode 分析师在 9 月 25 日的报告中表示，“这表明现货价格的下跌幅度比资本外流的强度更大。”
比特币155天行情和已实现的Delta梯度。资料来源：Glassnode
自 2019 年至 2020 年期间以来，还没有出现过如此长时间的盘整，此前曾在 2019 年第二季度出现强劲反弹。
对此进行更深入的分析价格停滞表明，某些人，特别是那些持有比特币一周到一周的人三个月来，正在发挥着巨大的作用。
Glassnode分析师通过分析STH子群体的市值变现值（MVRV）比率发现，自2024年6月以来，新投资者一直面临财务压力，承受着越来越大的未实现损失。然而，这种压力略小于 2020 年 3 月新冠崩盘期间所经历的压力。
“尽管许多新投资者的持股都陷入困境，但其未实现损失的严重程度明显低于 2021 年中期的抛售以及 2020 年 3 月的 COVID-19 崩盘。”按年龄划分的比特币 MVRV 比率。资料来源：Glassnod报告进一步指出，当市场进入长期收缩状态时，年轻投资者的成本基础会拉低现货价格，这可以“描述为比特币生态系统的资本净流出”。
该报告解释说，持有比特币一周到一个月（1w-1m）的投资者的成本基础，通常被归类为“快速轨迹”已滑落至一个月至三个月（100 万至 300 万）队列（通常称为“慢速轨迹”）以下，表明市场正在经历净流出状态。
根据 Glassnode 的说法，该指标显示“可持续的市场逆转可能正处于发展积极势头的早期阶段。”
STH 子群体的比特币资本流动。资料来源：Glassnode
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然而，尽管经历了当地的价格盘整和净资本流出期，Glassnode分析师表示，新投资者对市场的信心仍然“非常强劲”。
为了评估 STH 如何应对突然的市场变化，市场情报公司分析了正在支出的新投资者的成本基础（下图中的橙色线）与所有新投资者的成本基础之间的差异（蓝线）。
他们发现损失的大小锁定近几个月来，由于未实现损失较高，STH 的投资与其持有的成本基础相比相对较低。因此，他们并没有因意识到自己的损失而反应过度，表现出“对市场的信心比之前的‘看跌趋势’要高。”
比特币 STH 投资者对趋势的信心。来源：Glassnode
Glassnode 继续指出，比特币最近的复苏使其仍高于 63,900 美元的 STH 成本基础，推动了进一步上涨的乐观情绪。
“如果价格也保持在 63.9k 美元的 200 日移动平均线之上。”本文不包含投资建议或建议。每一项投资和交易行为都涉及风险，读者在做出决定时应自行研究。